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「以太坊贸易」币圈衍生品结构拆解分析|标准共识添加时间:2020-07-29  作者:admin

币圈用户的出资或投机行为决议了高收益凯发k8地址产品注定成为商场干流。但重点是,在这些不确认的高收益的背面躲藏了确认的实在的危险。并且在当时的博弈环境下,这些产品正成为新一代的「韭菜收割机」。挖苦的是「韭菜收割机」正是由「韭菜」自己发明的。

本文对几个极具荫蔽性的币圈产品做数据剖析,提醒产品背面的实在收割逻辑。

「雪崩时没有一片雪花是无辜的」,出自《伏尔泰语录》的这句刚好能够表达当时币圈的典型现象。

币圈用户比照其它集体更追逐高收益率而忽视这些产品背面不成比例的高危险。正是这样不管危险而张狂逐利投机行为导致了一个又一个为满意用户需求的 「好产品」 呈现。一次次呈现的「前史最大跌幅」、「爆仓」等等新闻标题频频呈现也就变得稀松往常。咱们经过以下数据,得到定论 「币圈用户对收益的敏感性远远高于对危险的敏感性」。

比照当时币圈产品的买卖量状况,咱们能够显着看出高危险高收益类的产品买卖量远大于其它类产品。

依据 skew 和 Bitwise 汇编的数据,现在比特币期货和其他永久掉期东西的买卖量均匀比根底比特币现货商场高出 10 倍。


仅以 BTC 期货看,其成交量和交割金额十分大。


依据区块律动的陈述,OKEx 买卖平台三月份的衍生品月买卖量为 1610 亿美元,位列首位;其次是 Huobi 和 BitMEX,月买卖量别离为 1470 亿美元和 1100 亿美元。币安和 FTX 的衍生品买卖量排名第四及第五,其间币安买卖量增加 27%,月买卖量为 958 亿美元,FTX 买卖量增加 94%,月买卖额为 358 亿美元。


依照危险和收益两个维度对币圈产品进行分类,期货、期权等衍生品显着归于高危险产品。此类产品不管在增加率仍是买卖额都显着更受币圈用户喜爱。

当时在币圈还有一类不能在各干流买卖所直接买卖的产品。这类产品被描绘成危险高收益的出资产品,但实际上是典型的被包装后的金融衍生产品。下面咱们经过对这些产品的 PAYOFF 剖析来看这些产品的实在状况。比方「零息告贷」、「BTC 双币」。这类产品简略总结如下:

没有金融术语,更靠近用户

看上去危险低,但考虑到期限和价格约束要素后危险和收益彻底不是展示的那样

商场动摇有利于产品卖方

时刻周期有利于产品卖方

产品卖方要做自动办理,在被迫办理的状况下有赢利但不足够大

零息告贷

BTC 双币

该产品首要宣扬点是:零息假贷、永不爆仓、崩盘维护、灵敏定制。简略来说该产品为告贷人供给告贷不收利息,但在到期还款时约好了一些限制条件。咱们以官方发布的事例做剖析。


依据上述信息依照金融产品的剖析方法,将这个产品的出资人和产品的发行人的 PAYOFF 别离核算出来。这样能够十分清楚该产品的危险和收益联系。咱们分出资人和发行人两头进行剖析。
出资人


t0 pay: MVt0 BTC, get: MVt0/2 USD, MVt0=10000 USD, high=18000 USD, low=5000 USD

tn high MVtn, pay: 0, get: high-MVt0/2=13000, profit: high-MVt0 = 8000

tn low MVtn high, pay: MVt0/2, get: MVtn BTC, profit: MVtn-MVt0

tn MVtn low, pay: 0, get: 0, profit: gett0-MVt0=-5000

市价和赢利核算:上述核算显得比较繁琐,咱们用表格核算在不同 BTC 价格下出资人的收益状况

PAYOFF :依据市价和赢利画出的 PAYOFF

发行人

t0 pay: MVt0/2 5000 USD, get: MVt0=10000 USD, high=18000 USD, low=5000 USD

tn high MVtn, pay: high-MVt0/2=13000 USD, get: 0, profit: BTC-MVt0/2-high+BTCadj

tn low MVtn high, pay: MVtn BTC, get: MVt0/2, profit: BTC-5000 USD + 5000 USD - BTC=0

tn MVtn low, pay: 0, get: 0, profit: get0-pay0+getn-payn+BTCadj

市价和赢利核算:上述核算显得比较繁琐,咱们用表格核算在不同 BTC 价格下发行人的收益状况

PAYOFF :依据市价和赢利画出的 PAYOFF


经过这两个 PAYOFF ,尤其是出资人端的能够看出:关于出资人来说零息告贷实际上购买的是一个BTC牛市看涨状况下的期权战略组合产品。告贷人经过零息告贷产品确定了最大丢失和收益。该产品的出售方取得的是时刻价值和价格动摇,最大丢失是 5000 但取得了18000 今后的悉数收益。时刻和商场是站在产品出售方这一端的。

由于币圈用户的危险偏好,导致了商场中的高收益产品买卖量巨大,衍生品正满意了用户需求。衍生品常常具有荫蔽的特性,需求进行更深化的剖析才干看清楚产品结构,了解产品危险和收益。以零息告贷产品为例,关于告贷人来说是购买了限制丢失和收益的组合产品。关于出借人来说,相同限制了最大丢失,但取得了无限收益的可能性。就现在商场状况而言,零息告贷产品更有利于出借人,由于时刻站在了出借人这一方。

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